卖黄金究竟还是不是一门好生意 金价上涨销售却下滑
2024年黄金价格经历了大幅上涨，进入2025年后更是加速攀升，让许多看空者措手不及。现货黄金的日线图显示，金价越涨越快，这种趋势令人震惊。
各大投行纷纷上调对金价的预测。高盛在最近的中将2025年底金价的预测从每盎司3100美元上调至3300美元，理由是ETF资金流入强劲，且全球央行持续购买黄金。高盛分析师上个月才刚刚调整过目标价，但金价突破3000美元的速度之快迫使他们再次修改预测。
高盛的新预测基于央行购金量回升的预期，尤其是亚洲大型央行在未来三到六年内将继续积极购买黄金以达到储备目标。世界黄金协会估计，在特朗普赢得2024年美国大选后的最后一个季度，央行的黄金购买量同比增长54%，达到333吨。
从2022年开始，随着俄乌冲突带来的避险需求，央行购金量翻倍，从每年约500吨上升至1000吨，占比从11%跃升至20%以上。2024年，尽管全球央行购金净增量仍维持在1000吨以上，但相较前两年有所减少。波兰、土耳其和印度等新兴市场国家成为主要买家，而部分欧盟国家则在卖出黄金。
新兴市场央行的黄金储备占比相对较低，例如中国为5%，印度为8%，埃及为23%，而发达国家央行的黄金储备占比基本在60%左右。这表明新兴市场央行未来仍有提升黄金储备的空间。
然而，任何商品都不会只涨不跌。本轮黄金牛市的主要推手包括利差、美债和地缘冲突带来的避险需求，以及市场对特朗普关税政策的预期。但当这些预期变成现实时，可能反而会带来负面影响。特朗普政府在4月2日签署行政令，豁免了黄金、白银、铂和钯等金属的关税，导致纽约商品交易所和伦敦现货黄金之间的价差大幅缩小，这对金价形成了一定压力。
此外，摩根大通和汇丰控股等银行在过去几个月里一直在组织黄金运输，如今将不得不面对平仓的压力，这对金价也是一种利空因素。
金价上涨并未给所有参与者带来收益。以国内黄金饰品行业为例，尽管金价上涨，但周大福和老凤祥等品牌的业绩却出现下滑。周大福2025财年上半年内地同店销量同比暴跌34.9%，黄金首饰业务销售额下滑21.6%；老凤祥2024年黄金首饰消费量同比下降24.69%，全年营收下滑20.5%，净利润下降11.95%。
黄金饰品因包含加工费和品牌溢价，售价远高于投资金条，但回收时需扣除折旧费用，实际保值能力较弱。消费者在高金价下更倾向于购买低溢价产品，直接削弱了传统珠宝店的销售基础。中国黄金协会数据显示，2024年中国黄金首饰消费量同比下降24.69%，而金条及金币消费量同比增长24.54%。
品牌过度扩张也导致单店收入锐减。周大福和老凤祥通过加盟模式快速扩张，但下沉市场饱和，导致单店利润缩水。此外，黄金饰品行业品种单一，难以吸引年轻人的兴趣，这也是业绩不佳的原因之一。
黄金饰品行业的困境在于传统模式与新时代消费需求的错位。品牌需要在坚守品质的同时，通过产品创新和体验升级重塑价值。消费者应理性看待金价波动，平衡投资与消费需求，避免高位接盘。
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